Revue boursière : encore de la marge pour le Bel20

Le 14 août 2025, l'indice Bel20 dépassait un record qui n'avait plus été atteint depuis mai 2007, avant l'éclatement de la crise financière. Alors que la plupart des indices des pays environnants étaient rapide...

September 4, 2026

Le 14 août 2025, l'indice Bel20 dépassait un record qui n'avait plus été atteint depuis mai 2007, avant l'éclatement de la crise financière. Alors que la plupart des indices des pays environnants étaient rapidement parvenus à digérer l'impact de ce tsunami sur les marchés, la bourse de Bruxelles a eu une convalescence beaucoup plus longue.

Deux grandes raisons peuvent être mises en avant. Premièrement, le secteur bancaire représentait une part très importante de l'indice Bel20 (estimée autour de 40 %) lors de l'effondrement du système financier en 2008, et la disparition de Fortis et Dexia a porté un coup dur à la capitalisation de la place belge.

Deuxièmement, AB Inbev est devenu une valeur très dominante dans la direction de l'indice. Après avoir constitué un élément stabilisateur pour le Bel20 pendant plusieurs années, les perspectives du brasseur ont été durablement impactées par l'acquisition coûteuse du brasseur sud-africain SabMiller en octobre 2016 pour plus de 107 milliards de dollars. Cet endettement colossal a pris près d'une décennie à être digéré.

Première phase

Lorsque l'indice Bel20 repasse enfin son record en août 2025, la tendance est toutefois déjà haussière depuis la deuxième partie du mois d'octobre 2023, lorsque l'indice avait touché un plancher à 3269,91 points. A cette époque, le Bel20 intègre encore des noms comme Barco, Cofinimmo, Galapagos ou Proximus parmi ses composants, qui seront remplacés durant les années suivantes par Azelis, Lotus Bakeries, Syensqo et Montea.

Entre octobre 2023 et août 2025, les principales hausses enregistrées parmi les composantes de l'indice sont UCB qui double de valeur en commençant à surfer sur la vague du Bimzlex et les groupes financiers (KBC, Ageas et Ackermans) qui progressent entre 60 et 80 %.

Deuxième phase

Depuis le record d'août 2025, l'indice Bel20 a poursuivi sur sa lancée en battant plus de 28 records de clôture, et en atteignant un sommet en séance à 5905,83 points le 28 août dernier. Les acteurs derrière cette deuxième phase haussière ont toutefois été différents : Umicore (+71 %) qui a surfé sur la hausse des prix pour les métaux précieux, ArgenX (+58 %) qui bénéficie du succès commercial du Vyvgart, Lotus Bakeries (+56 %) qui a bénéficié de l'ouverture de sa nouvelle usine en Thaïlande pour accélérer sa croissance et AB Inbev (+30 %) qui semble enfin retrouver un dynamisme commercial.

Objectifs favorables

Après un rally haussier qui a vu l'indice Bel20 prendre près de 80 % depuis ses plus bas de 2023, la question qui se pose aux investisseurs est le potentiel de hausse qui reste.

Au niveau du consensus de marché, les recommandations des analystes sont naturellement biaisées vers la note acheter, pour des raisons psychologiques ou commerciales (si la société est impliquée dans une opération de marché génératrice de commissions). Sur l'ensemble des avis donnés sur les valeurs de l'indice Bel20, 60 % sont des avis d'achat, 33 % sont des avis conserver, et seulement 7 % sont des avis de vente (Solvay représente pratiquement la moitié de ces avis négatifs).

Il est donc souvent plus intéressant de regarder la tendance sur les objectifs de cours d'une société, car un mouvement haussier (ou baissier) dure souvent plusieurs trimestres, voire plusieurs années. Et le cours de bourse a tendance tôt ou tard à rattraper l'objectif du consensus. Parmi les valeurs qui bénéficient encore d'une tendance très favorable au niveau des objectifs moyens des analystes, figurent pratiquement tous les poids lourds de la cote (AB Inbev, ArgenX, KBC) et un bon nombre de poids moyens (Ackermans, Lotus Bakeries, Umicore, Aperam). Ceci devrait permettre au Bel20 de continuer sa chasse aux records durant les prochains mois.

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